Uzņēmuma vērtība - EV
Uzņēmuma vērtība (EV) ir uzņēmuma kopējās vērtības mēraukla, kuru bieži izmanto kā visaptverošāku alternatīvu kapitāla tirgus kapitalizācijai. EV aprēķinos iekļauj uzņēmuma tirgus kapitalizāciju, kā arī īstermiņa un ilgtermiņa parādu, kā arī jebkuru skaidru naudu uzņēmuma bilancē. Uzņēmuma vērtība ir populāra metrika, kuru izmanto, lai novērtētu uzņēmumu potenciālai pārņemšanai.
2:01Ievads uzņēmuma vērtībā
EV formula un aprēķins
EV = MC + kopējais parāds − kur: MC = tirgus kapitalizācija; vienāds ar pašreizējo akciju cenu, kas reizināta ar apgrozībā esošo akciju skaitu, kopējais parāds = vienāds ar īstermiņa un ilgtermiņa parāda summu, C = nauda un tās ekvivalenti; uzņēmuma likvīdi aktīvi, bet, iespējams, tie neietver tirgojamus vērtspapīrus \ sākas {izlīdzināti} & EV = MC + kopā ~ parāds-C \\ & \ textbf {kur:} \\ & MC = \ teksts {\ maza tirgus kapitalizācija; vienāds ar pašreizējo krājumu} \\ & \ teksts {\ maza cena, kas reizināta ar apgrozībā esošo akciju skaitu} \\ un kopā ~ parāds = \ teksts {\ mazs vienāds ar īstermiņa un} \\ & \ tekstu summu {\ mazs ilgtermiņa parāds} \\ & C = \ teksts {\ mazs Nauda un tās ekvivalenti; } \\ & \ text {\ maza uzņēmuma likvīdi aktīvi, bet tie nedrīkst ietvert tirgojamus vērtspapīrus} \\ \ beigas {saskaņots} EV = MC + kopējais parāds − kur: MC = tirgus kapitalizācija; vienāds ar pašreizējo akciju cenu, kas reizināta ar apgrozībā esošo akciju skaitu, kopējais parāds = vienāds ar īstermiņa un ilgtermiņa parāda summu, C = nauda un tās ekvivalenti; uzņēmuma likvīdi aktīvi, bet tie nedrīkst ietvert tirgojamus vērtspapīrus
Lai aprēķinātu tirgus kapitalizāciju, ja tā nav viegli pieejama, jums jāreizina apgrozībā esošo akciju skaits ar pašreizējo akciju cenu. Pēc tam kopā visu uzņēmuma bilancē esošo parādu, ieskaitot gan īstermiņa, gan ilgtermiņa parādu. Visbeidzot pievienojiet tirgus kapitalizāciju kopējam parādam un no rezultāta atņemiet naudu un naudas ekvivalentus.
Taustiņu izņemšana
- Uzņēmuma vērtība ir uzņēmuma kopējās vērtības mēraukla, kuru bieži izmanto kā visaptverošāku alternatīvu kapitāla tirgus kapitalizācijai.
- Uzņēmuma vērtība tā aprēķinā iekļauj uzņēmuma tirgus kapitalizāciju, kā arī īstermiņa un ilgtermiņa parādu, kā arī jebkuru skaidru naudu uzņēmuma bilancē.
- Uzņēmuma vērtība tiek izmantota par pamatu daudziem finanšu rādītājiem, kas mēra uzņēmuma darbību.
Mācīšanās no EV
Uzņēmuma vērtību (EV) varētu domāt tāpat kā teorētisko pārņemšanas cenu, ja uzņēmums tiktu nopirkts. EV vairākos veidos ievērojami atšķiras no vienkāršas tirgus kapitalizācijas, un daudzi to uzskata par precīzāku uzņēmuma vērtības atspoguļojumu. Piemēram, firmas parāda vērtība pircējam būtu jāapmaksā, pārņemot uzņēmumu. Tā rezultātā uzņēmuma vērtība nodrošina daudz precīzāku pārņemšanas novērtējumu, jo tā vērtības aprēķinā iekļauj parādu.
Kāpēc tirgus kapitalizācija pienācīgi neatspoguļo firmas vērtību? Tas atstāj daudzus svarīgus faktorus, piemēram, uzņēmuma parādu, no vienas puses, un tā naudas rezerves, no otras puses. Uzņēmuma vērtība būtībā ir tirgus griestu modifikācija, jo tajā iekļauts parāds un nauda, lai noteiktu uzņēmuma novērtējumu.
EV kā uzņēmumu daudzveidība
Uzņēmuma vērtība tiek izmantota par pamatu daudziem finanšu rādītājiem, kas mēra uzņēmuma darbību. Uzņēmuma daudzkārtne, kas satur uzņēmuma vērtību, ir saistīta ar uzņēmuma kopējo vērtību, kas atspoguļota tā kapitāla tirgus vērtībā no visiem avotiem, ar ģenerētās peļņas lielumu, piemēram, peļņu pirms procentiem, nodokļiem, nolietojuma un amortizācijas (EBITDA).
EBITDA ir uzņēmuma vispārējo finanšu rādītāju rādītājs, un dažos gadījumos to izmanto kā alternatīvu vienkāršiem ieņēmumiem vai neto ienākumiem. EBITDA tomēr var būt maldinoša, jo tā izsvītro tādas kapitālieguldījumu izmaksas kā pamatlīdzekļi:
- EBITDA = atkārtota peļņa no pastāvīgām darbībām + procenti + nodokļi + nolietojums + amortizācija
Uzņēmuma vērtības / EBITDA metrika tiek izmantota kā novērtēšanas rīks, lai salīdzinātu uzņēmuma vērtību, ieskaitot parādu, ar uzņēmuma naudas ienākumiem, no kuriem atskaitīti bezskaidras naudas izdevumi. Tas ir ideāli piemērots analītiķiem un investoriem, kuri vēlas salīdzināt tās pašas nozares uzņēmumus.
EV / EBITDA ir noderīga vairākās situācijās:
- Šī attiecība var būt noderīgāka nekā P / E attiecība, ja salīdzina uzņēmumus ar atšķirīgu finanšu piesaistīšanas pakāpi (DFL).
- EBITDA ir noderīga, lai novērtētu kapitālietilpīgus uzņēmumus ar augstu nolietojuma un amortizācijas līmeni.
- EBITDA parasti ir pozitīva pat tad, ja peļņa uz akciju (EPS) nav.
Tomēr EV / EBITDA ir arī vairāki trūkumi:
- Ja apgrozāmais kapitāls pieaug, EBITDA pārspīlēs operāciju naudas plūsmas (CFO vai OCF). Turklāt šajā pasākumā tiek ignorēts, kā dažādas ieņēmumu atzīšanas politikas var ietekmēt uzņēmuma OCF.
- Tā kā brīvā naudas plūsma uzņēmumā atspoguļo kapitālizdevumu skaitu (CapEx), tā ir ciešāk saistīta ar vērtēšanas teoriju nekā EBITDA. EBITDA būs parasti piemērots pasākums, ja kapitāla izdevumi būs vienādi ar nolietojuma izdevumiem.
Vēl viens parasti izmantots koeficients, lai noteiktu uzņēmumu relatīvo vērtību, ir uzņēmuma vērtības un pārdošanas attiecība vai EV / pārdošanas apjomi. EV / pārdošana tiek uzskatīta par precīzāku mērījumu nekā cenas / pārdošanas attiecība, jo tajā tiek ņemta vērā parāda vērtība un summa, kas uzņēmumam kādā brīdī ir jāatmaksā.
Parasti tiek uzskatīts, ka jo zemāks ir EV / pārdošanas reizinājums, jo tiek uzskatīts, ka uzņēmums tiek novērtēts pievilcīgāk vai nenovērtēts. EV / pārdošanas attiecība faktiski var būt negatīva brīžos, kad uzņēmuma rīcībā esošā nauda pārsniedz tirgus kapitalizāciju un parāda vērtību, kas nozīmē, ka uzņēmums būtībā pats var būt ar savu skaidru naudu.
P / E attiecība pret EV
Cenas un peļņas attiecība (P / E attiecība) ir koeficients, lai novērtētu uzņēmumu, kurš mēra tā pašreizējo akciju cenu attiecībā pret tās peļņu uz vienu akciju (EPS). Cenas un peļņas attiecība dažreiz tiek saukta arī par cenu reizinājumu vai ienākumu reizinājumu. P / E attiecībās netiek ņemta vērā parāda summa, kāda uzņēmumam ir bilancē.
Tomēr EV, novērtējot uzņēmumu, iekļauj parādu, un to bieži izmanto vienlaikus ar P / E attiecību, lai panāktu visaptverošu novērtējumu.
EV lietošanas ierobežojumi
Kā minēts iepriekš, EV ietver kopējo parādu, taču ir svarīgi apsvērt, kā uzņēmuma vadība šo parādu izmanto. Piemēram, tādām kapitāla ietilpīgām nozarēm kā naftas un gāzes nozare parasti ir ievērojamas parāda summas, kuras tiek izmantotas izaugsmes veicināšanai. Parādu varēja izmantot, lai iegādātos aprīkojumu. Tā rezultātā uzņēmumiem, kuriem ir liels parāda apjoms, EV būtu šķībs, salīdzinot ar nozarēm, kurām ir mazs parāds vai tā vispār nav.
Tāpat kā ar jebkuru citu finanšu rādītāju, labāk ir salīdzināt vienas nozares uzņēmumus, lai labāk izprastu, kā uzņēmums tiek novērtēts attiecībā pret vienaudžiem.
Uzņēmuma vērtības piemērs
Kā minēts iepriekš, EV formula būtībā ir pašu kapitāla tirgus vērtības (tirgus kapitalizācija) un uzņēmuma parāda tirgus vērtības summa, no kuras atskaitīta nauda. Uzņēmuma tirgus kapitalizācija tiek aprēķināta, reizinot akciju cenu ar apgrozībā esošo akciju skaitu. Neto parāds ir parāda tirgus vērtība, no kuras atskaitīta nauda. Uzņēmums, kas iegādājas citu uzņēmumu, glabā mērķa firmas skaidru naudu, tāpēc skaidrā nauda ir jāatskaita no firmas cenas, ko atspoguļo tirgus maksimālā robeža.
Aprēķināsim uzņēmuma vērtību Macy (M). Fiskālajā gadā, kas beidzās 2017. gada 28. janvārī, Macy reģistrēja šādus datus:
| Macy dati tika izvilkti no 2017. gada 10-K paziņojuma | |||
|---|---|---|---|
| 1 | # Izcilas akcijas | 308, 5 miljoni | |
| 2 | Akcijas cena no 17/17/17 | 20, 22 USD | |
| 3 | Tirgus kapitalizācija | USD 6, 238 miljardi | Vienums 1 x 2 |
| 4 | Īstermiņa parāds | USD 309 miljoni | |
| 5 | Ilgtermiņa parāds | USD 6, 56 miljardi | |
| 6 | Kopējais parāds | USD 6, 87 miljardi | Vienums 4+ 5 |
| 7 | Nauda un naudas ekvivalenti | 1, 3 miljardi USD | |
| Uzņēmējdarbības vērtība | USD 11, 808 miljardi | Postenis 3 + 6 - 7 | |
Mēs varam aprēķināt Macy tirgus maksimālo robežu no iepriekš sniegtās informācijas. Macy's ir 308, 5 miljoni apgrozībā esošo akciju, kuru vērtība ir USD 20, 22 par akciju:
- Macy tirgus kapitalizācija ir 6, 238 miljardi USD (308, 5 miljoni x 20, 22 USD).
- Macy's īstermiņa parāds ir USD 309 miljoni un ilgtermiņa parāds USD 6, 56 miljardi par kopējo parādu USD 6, 87 miljardi.
- Macy's naudā un tās ekvivalentos ir USD 1, 3 miljardi.
Macy uzņēmuma vērtība tiek aprēķināta kā 6, 238 miljardi USD (tirgus robeža) + 6, 87 miljardi USD (parāds) - 1, 3 miljardi USD (skaidrā naudā).
- Macy EV = 11, 808 miljardi USD
Uzņēmuma vērtība tiek vērtēta kā visaptveroša, novērtējot uzņēmumu, jo, ja uzņēmums nopirktu Macy apgrozībā esošās akcijas par 6, 24 miljardiem USD, tai būtu arī jāsedz Macy nenomaksātie parādi.
Kopumā iegūstošais uzņēmums iztērēs 13, 11 miljardus dolāru, lai iegādātos Macy's. Tomēr, tā kā Macy's rīcībā ir USD 1, 3 miljardi skaidrā naudā, šo summu var pievienot parāda atmaksai.
Investīciju kontu salīdzināšana Piegādātāja nosaukums Apraksts Reklāmdevēja atklāšana × Piedāvājumi, kas parādās šajā tabulā, ir no partnerībām, no kurām Investtopedia saņem kompensāciju.