Kvantitatīva atvieglošana salīdzinājumā ar valūtas manipulācijām

Pēc lielās lejupslīdes laikā no 2008. līdz 2009. gadam centrālās bankas visā pasaulē ienāca nesertificētā teritorijā, kad tās sāka kvantitatīvu mīkstināšanu - tādu ilgtermiņa pirkšanas vērtspapīru kā Valsts kases un hipotēku nodrošinātus vērtspapīrus. Iepludinot naudu finanšu sistēmā, centrālās bankas novērsa pilnīgu banku sistēmas sabrukumu, un skaidrās naudas plūdi pazemināja procentu likmes, cerot, ka izaugsme atgriezīsies.

2009. gadā ASV Federālās rezerves bija pirmā centrālā banka, kas sāka pirkt vērtspapīrus. Krītot procentu likmēm, samazinājās arī ASV dolārs. Mēnesī pēc QE1 paziņošanas ASV dolāra indekss (DXY) samazinājās par 10 procentiem - tas ir lielākais mēneša kritums desmit gadu laikā. Ņemot to vērā, kā QE un manipulācijas ar valūtu atšķiras, kā tās ir līdzīgas un kāpēc centrālās bankas iesaistās šajā praksē?

Valūtas manipulācijas - kā un kāpēc visi satraukumi?

Kā izrādās, manipulācijas ar valūtu nav tik viegli identificējamas. Kā teikts vienā Wall Street Journal emuāra ierakstā, “manipulācijas ar valūtu nav līdzīgas pornogrāfijai - jūs to nezināt, kad domājat, ka redzat.” Politikas rīcība, kas labvēlīgi ietekmē valsts valūtas kursu - padarot eksportu konkurētspējīgāku - nav paredzēta pats par sevi liecina par manipulācijām ar valūtu. Jums arī jāpierāda, ka valūtas vērtība tiek mākslīgi turēta zem tās patiesās vērtības. Kāda ir valūtas patiesā vērtība? To arī nav viegli noteikt.

Kopumā valstis dod priekšroku vājai valūtai, jo tas padara tās konkurētspējīgākas starptautiskajā tirdzniecībā. Zemāka valūta padara valstu eksportu pievilcīgāku, jo tie ir lētāki starptautiskajā tirgū. Piemēram, vājš ASV dolārs padara ASV automašīnu eksportu lētākus ārzonas pircējiem. Otrkārt, palielinot eksportu, valsts var izmantot zemāku valūtu, lai samazinātu tirdzniecības deficītu. Visbeidzot, vājāka valūta mazina spiedienu uz valstu parādu saistībām. Pēc ārzonas parāda emisijas valsts veiks maksājumus, un, tā kā šie maksājumi tiek veikti ārzonu valūtā, vāja vietējā valūta faktiski samazina šos parāda maksājumus.

Visas pasaules valstis izmanto atšķirīgu praksi, lai saglabātu zemu tās valūtas vērtību. Ķīnas juaņas likmi katru rītu nosaka Ķīnas Tautas banka (PBOC). Centrālā banka neļauj tās valūtai tirgoties ārpus noteiktās joslas nākamo 24 stundu laikā, kas neļauj tai ievērojami samazināt dienas laikā radušos cenu samazinājumu.

Tiešāks valūtas manipulācijas veids ir intervence. Pēc Šveices franka vērtības pieauguma finanšu krīzes laikā Šveices Nacionālā banka nopirka lielas ārvalstu valūtas summas, proti, USD un eiro, un pārdeva franku. Pazeminot savu valūtu, veicot tiešu tirgus intervenci, tā cerēja, ka Šveice palielinās tirdzniecības pozīcijas Eiropā.

Visbeidzot, daži eksperti apgalvoja, ka vēl viens manipulācijas ar valūtu veids ir kvantitatīva mīkstināšana.

Kvantitatīvs atvieglojums

Kaut arī kvantitatīvā mīkstināšana tiek uzskatīta par netradicionālu monetāro politiku, tā ir tikai ierastā atvērtā tirgus operāciju darbības paplašināšana. Atklātā tirgus operācijas ir mehānisms, ar kura palīdzību centrālā banka paplašina vai noslēdz līgumu par naudas piegādi, pērkot vai pārdodot valsts vērtspapīrus atklātā tirgū. Mērķis ir sasniegt noteiktu īstermiņa procentu likmju mērķi, kas ietekmēs visas pārējās procentu likmes ekonomikā.

Kvantitatīvā atvieglošana ir paredzēta lēnas ekonomikas stimulēšanai, kad normālas ekspansīvas atvērtā tirgus operācijas nav izdevušās. Tā kā ekonomika bija lejupslīde un procentu likmes bija nulles robežas, Federālās rezerves veica trīs kvantitatīvās mīkstināšanas kārtas, līdz 2014. gada oktobrim pievienojot tās bilancei vairāk nekā 3, 5 triljonus USD. Šie stimulēšanas pasākumi bija paredzēti vietējās ekonomikas stimulēšanai. valūtas maiņas kursā, samazinot spiedienu uz dolāru.

Šāds spiediens uz dolāru nebija pilnīgi negatīvs ASV politikas veidotāju acīs, jo tas padarītu eksportu salīdzinoši lētāku, kas ir vēl viens veids, kā palīdzēt stimulēt ekonomiku. Tomēr pārmaiņas izraisīja citu valstu politikas veidotāju kritika, sūdzoties, ka vājinātais ASV dolārs kaitē viņu eksportam. Pēc tam ekonomisti sāka debates: Vai QE ir manipulācijas ar valūtu.

Kamēr Federālās rezerves apzināti iesaistījās monetārās politikas darbībās, kas samazināja tās valūtas vērtību, tika paredzēts panākt zemākas iekšzemes procentu likmes, lai veicinātu lielāku aizņemšanos un, visbeidzot, lielākus tēriņus. Valūtas kursa pasliktināšanās netiešā ietekme ir tikai elastīga valūtas kursa režīma sekas.

Grunts līnija

Teorētiski manipulācijas ar valūtu un monetārā politika, piemēram, kvantitatīvā mīkstināšana, nav tas pats. Viena no tām ir balstīta uz procentu likmēm, bet otra - uz valūtu. Tomēr, tā kā centrālās bankas sāka savas QE programmas, viens no rezultātiem bija tās valūtas pavājināšanās.

Ar nodomu vai nē, var apgalvot, ka QE savā ziņā ir valūtas inženierijas forma. Vai tās manipulācijas, kas vienmēr būs aktuālas diskusijām.