Kapitāla vidējās svērtās izmaksas - WACC
Kapitāla vidējās svērtās izmaksas (WACC) ir uzņēmuma kapitāla izmaksu aprēķins, kurā katra kapitāla kategorija ir proporcionāli svērta. Visi kapitāla avoti, ieskaitot pamatkapitālu, vēlamās akcijas, obligācijas un jebkuru citu ilgtermiņa parādu, tiek iekļauti WACC aprēķinā.
Uzņēmuma WACC palielinās, palielinoties beta un kapitāla atdeves likmei, jo WACC pieaugums norāda uz vērtības samazināšanos un riska palielināšanos. (Papildu ieskatu lasiet sadaļā Ko nozīmē augstas vidējās svērtās kapitāla izmaksas (WACC)?)
2:34Kapitāla vidējās svērtās izmaksas (WACC)
WACC formula un aprēķins
WACC = EV ∗ Re + DV ∗ Rd ∗ (1 − Tc) kur: Re = pašu kapitāla izmaksasRd = parāda izmaksasE = uzņēmuma kapitāla tirgus vērtībaD = uzņēmuma parāda tirgus vērtībaV = E + D = uzņēmuma kopējā tirgus vērtība uzņēmuma finansējumsE / V = finansējuma procents, kas ir pašu kapitālsD / V = finansējuma procents, kas ir parādsTc = uzņēmumu ienākuma nodokļa likme \ sākas {saskaņots} & \ teksts {WACC} = \ frac {E} {V} * Re + \ frac {D} {V} * Rd * (1 - Tc) \\ & \ textbf {kur:} \\ & \ teksts {Re = pašu kapitāla izmaksas} \\ & \ teksts {Rd = parāda izmaksas} \\ & \ teksts {E = firmas kapitāla tirgus vērtība} \\ & \ teksts {D = firmas parāda tirgus vērtība} \\ & \ teksts {V = E + D = uzņēmuma finansējuma kopējā tirgus vērtība} \\ & \ text {E / V = finansējuma procentuālais daudzums, kas ir pašu kapitāls} \\ & \ text {D / V = parāda procentuālais finansējums} \\ & \ text {Tc = uzņēmumu ienākuma nodokļa likme} \\ \ beigas {saskaņots} WACC = VE ∗ Re + VD ∗ Rd ∗ (1 − Tc) kur: Re = pašu kapitāla izmaksasRd = parāda izmaksasE = uzņēmuma firmas kapitāla tirgus vērtībaD = uzņēmuma parāda tirgus vērtībaV = E + D = kopējais tirgus firmas finansējuma vērtībaE / V = Perc finansējuma apmērs, kas ir pašu kapitālsD / V = finansējuma procents, kas ir parādsTc = uzņēmumu ienākuma nodokļa likme
Lai aprēķinātu WACC, analītiķis katra kapitāla komponenta izmaksas reizina ar tā proporcionālo svaru. Šo rezultātu summu savukārt reizina ar uzņēmumu ienākuma nodokļa likmi vai 1. Iepriekšminētajai formulai piemēro šādas vērtības:
- Re = pašu kapitāla izmaksas
- Rd = parāda izmaksas
- E = uzņēmuma kapitāla tirgus vērtība
- D = firmas parāda tirgus vērtība
- V = E + D = uzņēmuma finansējuma kopējā tirgus vērtība (pašu kapitāls un parāds)
- E / V = finansējuma procents, kas ir pašu kapitāls
- D / V = finansējuma procents, kas ir parāds
- Tc = uzņēmumu ienākuma nodokļa likme
WACC aprēķināšana programmā Excel
Kapitāla vidējās svērtās izmaksas (WACC) var aprēķināt programmā Excel. Lielākā daļa ir pareizu datu iegūšana, lai iespraustos modelī. Skatiet Investopedia piezīmes par WACC aprēķināšanu programmā Excel.
Taustiņu izņemšana
- Uzņēmuma kapitāla izmaksu aprēķins, kurā katra kapitāla kategorija ir proporcionāli svērta.
- Ietver visus uzņēmuma kapitāla avotus, ieskaitot parastās akcijas, vēlamās akcijas, obligācijas un jebkuru citu ilgtermiņa parādu.
- Var izmantot kā šķērsli, pēc kuras uzņēmumi un investori var novērtēt ROIC veiktspēju.
- DCF analīzēs WACC parasti izmanto kā diskonta likmi nākotnes naudas plūsmām.
Skaidrojot formulas elementus
Pašu kapitāla izmaksas (Re) var būt nedaudz sarežģīti aprēķināt, jo pamatkapitālam tehniski nav skaidras vērtības. Kad uzņēmumi maksā parādu, viņu samaksātajai summai ir iepriekš noteikta saistītā procentu likme, ka parāds ir atkarīgs no parāda lieluma un ilguma, lai arī vērtība ir samērā fiksēta. No otras puses, atšķirībā no parāda, kapitālam nav konkrētas cenas, kas uzņēmumam jāmaksā. Tomēr tas nenozīmē, ka nav jāmaksā par pašu kapitālu.
Tā kā akcionāri sagaida noteiktu atdevi no ieguldījumiem uzņēmumā, kapitāla daļu turētājiem nepieciešamā atdeves likme ir izmaksas no uzņēmuma viedokļa, jo, ja uzņēmums nesniedz šo paredzamo atdevi, akcionāri vienkārši pārdos savas akcijas., kas noved pie akciju cenas un uzņēmuma vērtības samazināšanās. Pašu kapitāla izmaksas pēc tam būtībā ir summa, kas uzņēmumam jāpavada, lai uzturētu akcijas cenu, kas apmierinātu tās investorus.
No otras puses, parāda (Rd) izmaksu aprēķināšana ir samērā vienkāršs process. Lai noteiktu parāda izmaksas, jūs izmantojat tirgus likmi, ko uzņēmums pašlaik maksā par savu parādu. Ja uzņēmums maksā likmi, kas nav tirgus likme, varat aprēķināt piemērotu tirgus likmi un tā vietā to aprēķināt.
Par samaksātajiem procentiem ir pieejami nodokļu atskaitījumi, kas bieži vien nāk par labu uzņēmumiem. Tādēļ uzņēmuma parāda neto izmaksas ir procentu summa, ko tas maksā, no kuras atskaitīta summa, kuru tas ir ietaupījis nodokļos, izmantojot savus no nodokļiem atskaitāmos procentu maksājumus. Tāpēc parāda izmaksas pēc nodokļu nomaksas ir Rd (1 - uzņēmumu ienākuma nodokļa likme).
Mācīšanās no WACC
WACC ir vidējā maksa par šiem finansēšanas veidiem, un katrs no tiem tiek svērts pēc tā proporcionālā izlietojuma konkrētajā situācijā. Šādi aprēķinot vidējo svērto vērtību, mēs varam noteikt, cik lielas procentu likmes uzņēmumam pienākas par katru finansēto dolāru.
Parāds un pašu kapitāls ir divi komponenti, kas veido uzņēmuma kapitāla finansējumu. Aizdevēji un kapitāla daļu turētāji sagaida, ka saņems noteiktu atdevi no viņu sniegtajiem līdzekļiem vai kapitāla. Tā kā kapitāla izmaksas ir atdeve, ko sagaidīs kapitāla īpašnieki (vai akcionāri) un parāda turētāji, WACC norāda atdevi, ko var sagaidīt abu veidu ieinteresētās personas (kapitāla daļu īpašnieki un aizdevēji). Citiem vārdiem sakot, WACC ir ieguldītāja alternatīvās izmaksas, uzņemoties risku ieguldīt naudu uzņēmumā.
Firmas WACC ir kopējais nepieciešamais ienesīgums uzņēmumam. Tādēļ uzņēmumu direktori bieži izmantos WACC, lai pieņemtu lēmumus, piemēram, apvienošanās ekonomiskās iespējamības un citu paplašināšanas iespēju noteikšanai. WACC ir diskonta likme, kas jāizmanto naudas plūsmām ar risku, kas ir līdzīgs visa uzņēmuma riskam.
Lai palīdzētu izprast WACC, mēģiniet domāt par uzņēmumu kā naudas kopu. Nauda ienāk baseinā no diviem atsevišķiem avotiem: parāda un pašu kapitāla. Ieņēmumus, kas nopelnīti, veicot uzņēmējdarbību, neuzskata par trešo avotu, jo pēc tam, kad uzņēmums ir nomaksājis parādu, uzņēmums patur visu atlikto naudu, kas netiek atgriezta akcionāriem (dividenžu veidā) šo akcionāru vārdā.
Kas izmanto WACC
Vērtspapīru analītiķi bieži izmanto WACC, novērtējot ieguldījumu vērtību un nosakot, kuri no tiem jāveic. Piemēram, veicot diskontētās naudas plūsmas analīzi, var izmantot WACC kā diskonta likmi nākotnes naudas plūsmām, lai iegūtu uzņēmuma neto pašreizējo vērtību. WACC var izmantot arī kā šķērsli, pēc kuras uzņēmumi un investori var novērtēt ieguldītā kapitāla (ROIC) ienesīgumu. WACC ir būtiska arī ekonomiskās pievienotās vērtības (EVA) aprēķinu veikšanai.
Investori bieži var izmantot WACC kā indikatoru tam, vai ieguldījumu vērts veikt vai nē. Vienkārši sakot, WACC ir minimālā pieļaujamā atdeves likme, ar kādu uzņēmums saviem ieguldītājiem dod peļņu. Lai noteiktu ieguldītāja personisko atdevi no ieguldījumiem uzņēmumā, vienkārši atņemiet WACC no uzņēmuma atdeves procentiem.
WACC pret nepieciešamo ienesīguma līmeni - RRR
Nepieciešamā atdeves likme (RRR) ir no ieguldītāja viedokļa, tā ir minimālā likme, ko ieguldītājs pieņems projektam vai ieguldījumam. Tikmēr kapitāla izmaksas ir tās, kuras uzņēmums cer atgūt no saviem vērtspapīriem. Uzziniet vairāk par WACC salīdzinājumā ar nepieciešamo atdeves likmi.
WACC ierobežojumi
WACC formulu šķiet vieglāk aprēķināt, nekā patiesībā ir. Tā kā daži formulas elementi, piemēram, pašu kapitāla izmaksas, nav konsekventas vērtības, dažādas puses dažādu iemeslu dēļ var tās ziņot atšķirīgi. Tā kā WACC bieži var palīdzēt sniegt vērtīgu ieskatu uzņēmumā, vienmēr jāizmanto tas kopā ar citiem rādītājiem, nosakot, vai ieguldīt uzņēmumā vai ne.
WACC lietošanas piemērs
Pieņemsim, ka uzņēmuma peļņa ir 20% un tā WACC ir 11%. Tas nozīmē, ka uzņēmums dod 9% peļņu no katra ieguldītā dolāra. Citiem vārdiem sakot, par katru iztērēto dolāru uzņēmums rada deviņus centus vērtības. No otras puses, ja uzņēmuma ienesīgums ir mazāks nekā WACC, uzņēmums zaudē vērtību. Ja uzņēmuma peļņa ir 11%, bet WACC - 17%, uzņēmums zaudē sešus centus par katru iztērēto dolāru, norādot, ka potenciālajiem investoriem vislabāk būtu nodot naudu citur.
Kā reālas dzīves piemēru apsveriet Walmart (NYSE: WMT). Walmart WACC ir 4, 2%. Šis skaitlis tiek atrasts, veicot vairākus aprēķinus. Pirmkārt, mums jāatrod Walmart finansēšanas struktūra, lai aprēķinātu V, kas ir uzņēmuma finansējuma kopējā tirgus vērtība. Walmart, lai atrastu sava parāda tirgus vērtību, mēs izmantojam uzskaites vērtību, kas ietver ilgtermiņa parādu un ilgtermiņa nomu un finanšu saistības.
Pēc pēdējā ceturkšņa beigām (2018. gada 31. oktobris) tā parāda uzskaites vērtība bija 50 miljardi USD. Sākot ar 2019. gada 5. februāri, tā tirgus maksimālā robeža (vai kapitāla vērtība) ir USD 276, 7 miljardi. Tādējādi V ir 326, 7 miljardi USD vai 50 miljardi USD + 276, 7 miljardi USD. Walmart finansē operācijas ar 85% pašu kapitālu (E / V jeb 276, 7 miljardi USD / 326, 7 miljardi USD) un 15% parādu (D / V jeb 50 miljardi USD / 326, 7 miljardi USD).
Lai uzzinātu pašu kapitāla cenu (Re), var izmantot kapitāla aktīvu cenu noteikšanas modeli (CAPM). Lai noteiktu pašu kapitāla izmaksas, šajā modelī tiek izmantota uzņēmuma beta versija, bezriska likme un paredzamā tirgus atdeve. Formula ir bezriska likme + beta * (tirgus atdeve - bezriska likme). Kā bezriska likmi var izmantot 10 gadu valsts kases likmi, un parasti tiek lēsts, ka paredzamā tirgus atdeve ir 7%. Tādējādi Walmart pašu kapitāla izmaksas ir 2, 7% + 0, 37 * (7% - 2, 7%) jeb 4, 3%.
Parādu izmaksas tiek aprēķinātas, dalot uzņēmuma procentu izdevumus ar parāda slodzi. Walmart gadījumā tā pēdējā fiskālā gada procentu izdevumi ir 2, 33 miljardi USD. Tādējādi tā parāda izmaksas ir 4, 7% jeb 2, 33 miljardi USD / 50 miljardi USD. Nodokļa likmi var aprēķināt, dalot ienākuma nodokļa izdevumus ar ienākumu pirms nodokļiem. Walmart gadījumā tas gada pārskatā nosaka uzņēmuma nodokļu likmi, kas tika uzskatīta par 30% par pēdējo fiskālo gadu.
Visbeidzot, mēs esam gatavi aprēķināt Walmart vidējās svērtās kapitāla izmaksas (WACC). WACC ir 4, 2%, aprēķinot 85% * 4, 3% + 15% * 4, 7% * (1–30%).
Investīciju kontu salīdzināšana Piegādātāja nosaukums Apraksts Reklāmdevēja atklāšana × Piedāvājumi, kas parādās šajā tabulā, ir no partnerībām, no kurām Investtopedia saņem kompensāciju.