Vorens Bafets: kā viņš to dara

Vorens Bafets ir konsekventi ieņēmis augstu vietu Forbes miljardieru sarakstā. Nav pārsteidzoši, ka Vorena Bafeta ieguldījumu stratēģija ir sasniegusi mītiskas proporcijas. Bufete ievēro vairākus svarīgus principus un ieguldījumu filozofiju, kas tiek plaši ievērota visā pasaulē.

Īss pamats

Viņš nodibināja Buffett Partnership Ltd. 1956. gadā. Mazāk nekā pēc 10 gadiem, 1965. gadā, viņš kontrolēja Berkshire Hathaway. Bafets 2006. gada jūnijā paziņoja par savu plānu ziedot visu savu laimi labdarībai. Pēc tam, 2010. gadā, Buffett un Bill Gates paziņoja, ka viņi ir izveidojuši kampaņu The Giving Pledge, lai mudinātu citus turīgus cilvēkus turpināt filantropiju.

2012. gadā Bafets dalījās, ka viņam ir diagnosticēts prostatas vēzis. Kopš tā laika viņš ir veiksmīgi pabeidzis ārstēšanu. Nesen Bafets sāka sadarboties ar Džefu Bezosu un Džeimiju Dimonu, lai izstrādātu jaunu veselības aprūpes uzņēmumu, kas koncentrējas uz darbinieku veselības aprūpi. Tie trīs ir izmantojuši Brigham & Women ārstu Atulu Gawande, lai pildītu uzņēmuma vadītāja pienākumus.

Vorens Bafets: InvestoTrivia 3. daļa

Bafeta filozofija

Bafets seko Benjamīna Grehema investīciju vērtības skolai. Investori, kuru vērtība ir vērtība, meklē vērtspapīrus, kuru cenas ir nepamatoti zemas, ņemot vērā to patieso vērtību. Nav vispārpieņemta veida, kā noteikt patieso vērtību, bet to visbiežāk novērtē, analizējot uzņēmuma pamatprincipus. Tāpat kā darījumu mednieki, vērtības investors meklē krājumus, kurus, viņuprāt, tirgus nenovērtē, vai krājumus, kas ir vērtīgi, bet kurus neatzīst vairums citu pircēju.

Bafets šo vērtību ieguldīšanas pieeju izmanto citā līmenī. Daudzi vērtību investori neatbalsta efektīvu tirgus hipotēzi, bet viņi tic, ka tirgus galu galā sāks dot priekšroku tiem kvalitatīvajiem krājumiem, kuri kādu laiku bija nenovērtēti. Buffett tomēr neuztraucas par akciju tirgus piedāvājuma un pieprasījuma sarežģītību. Faktiski viņu patiesībā neinteresē akciju tirgus aktivitātes. Tas šajā slavenajā citātā izsaka viņa slaveno citātu: "Īstermiņā tirgus ir popularitātes konkurss; ilgtermiņā tas ir svēršanas mašīna."

Krājumus viņš izvēlas, pamatojoties tikai uz to kā uzņēmuma kopējo potenciālu - viņš skatās uz katru kopumā. Turot šos krājumus ilgtermiņā, Bafets cenšas nevis iegūt kapitālu, bet gan iegūt īpašumtiesības kvalitatīvos uzņēmumos, kas ir ārkārtīgi spējīgi gūt ienākumus. Kad Bafets iegulda uzņēmumā, viņam nav bažas par to, vai tirgus galu galā atzīs tā vērtību. Viņam rūp tas, cik labi šis uzņēmums var nopelnīt naudu kā bizness.

Bafeta metodika

Vorens Bafets atrod zemu cenu, uzdodot sev dažus jautājumus, kad viņš novērtē attiecības starp krājuma izcilības līmeni un tā cenu. Paturiet prātā, ka šīs nav vienīgās viņa analizētās lietas, bet drīzāk īss kopsavilkums par to, ko viņš meklē savā ieguldījumu pieejā.

1. Uzņēmuma darbība

Dažreiz kapitāla atdevi (ROE) sauc par "akcionāru ieguldījumu atdevi". Tas atklāj likmi, ar kādu akcionāri gūst ienākumus no savām akcijām. Bafets vienmēr aplūko ROE, lai redzētu, vai uzņēmums ir konsekventi darbojies labi, salīdzinot ar citiem tās pašas nozares uzņēmumiem. ROE tiek aprēķināts šādi:

ROE = tīrais ienākums / akcionāra kapitāls

Ar ROZ skatīšanu tikai pagājušajā gadā vien nepietiek. Investoram jāapskata ROE no pēdējiem pieciem līdz 10 gadiem, lai analizētu vēsturisko sniegumu.

2. Uzņēmuma parāds

Parāda / pašu kapitāla attiecība ir vēl viena galvenā pazīme, ko Buffett uzmanīgi apsver. Bafets dod priekšroku mazai parāda summai, lai peļņas pieaugums tiktu radīts no pašu kapitāla, nevis no aizņemtas naudas. Parāda / pašu kapitāla attiecību aprēķina šādi:

Parādu / pašu kapitāla attiecība = Kopējās saistības / pašu kapitāls

Šī attiecība parāda pašu kapitāla un parāda proporciju, ko uzņēmums izmanto savu aktīvu finansēšanai, un, jo augstāks ir attiecība, jo vairāk parāda - nevis pašu kapitāla - finansē uzņēmumu. Augsts parāda līmenis salīdzinājumā ar pašu kapitālu var izraisīt svārstīgus ienākumus un lielus procentu izdevumus. Lai veiktu stingrāku pārbaudi, iepriekš aprēķinos ieguldītāji dažkārt izmanto tikai ilgtermiņa parādu, nevis kopējās saistības.

3. Peļņas normas

Uzņēmuma rentabilitāte ir atkarīga ne tikai no labas peļņas normas, bet arī no tās pastāvīgas palielināšanas. Šo rezervi aprēķina, dalot neto ienākumus ar neto pārdošanas apjomiem. Lai labi norādītu vēsturiskās peļņas normas, ieguldītājiem vajadzētu atskatīties vismaz uz pieciem gadiem. Augsta peļņas norma norāda, ka uzņēmums savu biznesu veic labi, bet pieaugošās peļņas normas nozīmē, ka vadība ir bijusi ļoti efektīva un veiksmīga, kontrolējot izdevumus.

4. Vai uzņēmums ir publisks?

Buffett parasti uzskata tikai tos uzņēmumus, kuri darbojas vismaz 10 gadus. Tā rezultātā vairums tehnoloģiju uzņēmumu, kuriem pēdējos desmit gados ir bijuši sākotnējie publiskie piedāvājumi (IPO), neietilpst Bufeta radarā. Viņš ieguldīs tikai tādā biznesā, kuru pilnībā saprot, un viņš ir sacījis, ka nesaprot daudzu mūsdienu tehnoloģiju uzņēmumu mehāniku. Lai ieguldītu vērtību, ir jāidentificē uzņēmumi, kas izturējuši laika pārbaudi, bet šobrīd ir nenovērtēti.

Nekad nenovērtējiet par zemu vēsturiskās darbības vērtību, kas parāda uzņēmuma spēju (vai nespēju) palielināt akcionāru vērtību. Tomēr paturiet prātā, ka krājuma iepriekšējie rezultāti negarantē turpmāko sniegumu. Ieguldītāja vērtības noteikšanas uzdevums ir noteikt, cik labi uzņēmums var darboties tāpat kā iepriekš. Tas ir sarežģīti. Bet acīmredzot Buffett to ļoti labi pārvalda.

5. Preču paļaušanās

Sākumā jūs varētu domāt par šo jautājumu kā radikālu pieeju uzņēmuma sašaurināšanai. Bafets tomēr uzskata šo jautājumu par svarīgu. Viņam ir tendence kautrēties (bet ne vienmēr) no uzņēmumiem, kuru produkti nav atšķirami no konkurentu produktiem, un tiem, kas paļaujas tikai uz tādām precēm kā nafta un gāze. Ja uzņēmums nepiedāvā neko citu kā citu firmu tajā pašā nozarē, Buffett redz maz, kas atšķir uzņēmumu. Jebkurš raksturlielums, kuru ir grūti atkārtot, ir tas, ko Bafets sauc par uzņēmuma ekonomisko graustu vai konkurences priekšrocību. Jo plašāka grāvis, jo grūtāk konkurentam ir iegūt tirgus daļu.

6. Vai tas ir lēts?

Tas ir kicker. Uzņēmumu atrašana, kas atbilst pārējiem pieciem kritērijiem, ir viena lieta, bet vissarežģītākā vērtību ieguldīšana ir noteikt, vai tie nav pietiekami novērtēti. Un tā ir Bufeta vissvarīgākā prasme. Lai to pārbaudītu, investoram ir jānosaka uzņēmuma patiesā vērtība, analizējot vairākus uzņēmējdarbības pamatus, ieskaitot ienākumus, ieņēmumus un aktīvus. Un uzņēmuma patiesā vērtība parasti ir augstāka (un sarežģītāka) nekā tā likvidācijas vērtība, kas ir tas, kas uzņēmumam būtu vērts, ja tas šodien tiktu sadalīts un pārdots. Likvidācijas vērtībā nav iekļauti nemateriālie aktīvi, piemēram, firmas nosaukuma vērtība, kas nav tieši norādīta finanšu pārskatos.

Kad Bafets nosaka visa uzņēmuma patieso vērtību, viņš to salīdzina ar pašreizējo tirgus kapitalizāciju - pašreizējo kopējo vērtību (cenu). Ja viņa patiesās vērtības noteikšana ir vismaz par 25% augstāka nekā uzņēmuma tirgus kapitalizācija, Bafets uzskata uzņēmumu par tādu, kuram ir vērtība. Izklausās viegli, vai ne? Bet Bufeta panākumi tomēr ir atkarīgi no viņa nepārspējamās prasmes precīzi noteikt šo raksturīgo vērtību. Lai gan mēs varam ieskicēt dažus viņa kritērijus, mēs nekādi nevaram precīzi zināt, kā viņš ieguva tik precīzu meistarību vērtības aprēķināšanā.

Grunts līnija

Kā jūs droši vien pamanījāt, Bafeta ieguldīšanas stils ir līdzīgs darījuma mednieka iepirkšanās stilam. Tas atspoguļo praktisku attieksmi pret zemi. Bafets šo attieksmi uztur arī citās savas dzīves jomās: viņš nedzīvo milzīgā mājā, nesavāc automašīnas un uz darbu neņem limuzīnu. Vērtību ieguldīšanas stils nav bez tā kritiķiem, bet neatkarīgi no tā, vai jūs atbalstāt Buffett vai nē, pierādījums ir peļķē. Viņš ir viens no bagātākajiem cilvēkiem pasaulē, kura neto vērtība no 2018. gada ir 81, 7 miljardi USD.