Riska vadība finansēs
Finanšu pasaulē riska pārvaldība ir identificēšanas, analīzes un pieņemšanas vai nenoteiktības samazināšanas process investīciju lēmumos. Būtībā riska pārvaldība notiek tad, kad ieguldītājs vai fonda pārvaldnieks analizē un mēģina noteikt ieguldījuma zaudējumu potenciālu, piemēram, morālu risku, un pēc tam, ņemot vērā savus ieguldījumu mērķus un riska toleranci, rīkojas atbilstoši (vai bezdarbības).
1:49Kas ir riska pārvaldība?
Kas ir riska pārvaldība?
Riska pārvaldība notiek visur finanšu jomā. Tas notiek, kad ieguldītājs pērk ASV valsts kases obligācijas virs korporatīvajām obligācijām, kad fonda pārvaldnieks ierobežo savu valūtas risku ar valūtas atvasinājumiem un kad banka veic privātpersonas kredītpārbaudi pirms personīgās kredītlīnijas izsniegšanas. Biržas mākleri izmanto tādus finanšu instrumentus kā opcijas un fjūčeri, un naudas pārvaldītāji izmanto tādas stratēģijas kā portfeļa un ieguldījumu diversifikācija, lai mazinātu vai efektīvi pārvaldītu risku.
Nepietiekama riska pārvaldība var izraisīt smagas sekas uzņēmumiem, privātpersonām un ekonomikai. Piemēram, hipotēku hipotēku sabrukums 2007. gadā, kas palīdzēja izraisīt lielo recesiju, bija saistīts ar sliktiem riska pārvaldības lēmumiem, piemēram, aizdevējiem, kuri piešķīra hipotēkas personām ar sliktu kredītu; ieguldījumu sabiedrības, kas nopirka, iesaiņoja un pārdeva šīs hipotēkas; un fondi, kas pārmērīgi daudz ieguldīja atkārtoti iesaiņotajos, bet joprojām riskantajos ar hipotēku nodrošinātos vērtspapīros (MBS).
- Riska vadība ir identificēšanas, analīzes un nenoteiktības pieņemšanas vai mazināšanas process investīciju lēmumos.
- Risks nav atdalāms no atdeves investīciju pasaulē.
- Riska noteikšanai pastāv dažādas taktikas; viens no visizplatītākajiem ir standarta novirze, statistisks izkliedes rādītājs ap centrālo tendenci.
- Beta, kas pazīstama arī kā tirgus risks, ir atsevišķu akciju nepastāvības vai sistemātiska riska rādītājs, salīdzinot ar visu tirgu.
- Alfa ir pārmērīgas atdeves mērs; naudas pārvaldītāji, kuri izmanto aktīvas stratēģijas tirgus pārspēšanai, ir pakļauti alfa riskam.
Kā darbojas riska pārvaldība
Mums ir tendence domāt par "risku" galvenokārt negatīvā izteiksmē. Tomēr ieguldījumu pasaulē risks ir nepieciešams un neatdalāms no darbības rezultātiem.
Ieguldījumu riska vispārējā definīcija ir novirze no paredzamā rezultāta . Mēs varam izteikt šo novirzi absolūtā izteiksmē vai attiecībā pret kaut ko citu, piemēram, tirgus etalonu. Šī novirze var būt pozitīva vai negatīva, un tā ir saistīta ar ideju “bez sāpēm, bez ieguvumiem”: lai sasniegtu lielāku atdevi, ilgtermiņā jums ir jāuzņemas lielāks īstermiņa risks nepastāvības formā.
Cik daudz nepastāvības ir atkarīgas no jūsu riska tolerances, kas ir izpausme spējai uzņemties nepastāvību, pamatojoties uz konkrētiem finanšu apstākļiem un tieksmi to darīt, ņemot vērā jūsu psiholoģisko komfortu ar nenoteiktību un iespēju ciest lielus īstermiņa zaudējumus.
Kā investori novērtē risku
Investori izmanto dažādas taktikas, lai noskaidrotu risku. Viens no visbiežāk izmantotajiem absolūtā riska rādītājiem ir standartnovirze - statistisks izkliedes rādītājs ap centrālo tendenci. Jūs aplūkojat ieguldījuma vidējo atdevi un pēc tam nosakāt tā vidējo standarta novirzi tajā pašā laika posmā. Normālie sadalījumi (pazīstamā zvana formas līkne) nosaka, ka paredzamā ieguldījuma atdeve, visticamāk, būs viena standarta novirze no vidējā 67% laika un divas standarta novirzes no vidējās novirzes 95% laika. Tas palīdz investoriem skaitliski novērtēt risku. Ja viņi tic, ka spēj panest risku, finansiāli un emocionāli, viņi iegulda.
Piemēram, 15 gadu laikā no 1992. gada 1. augusta līdz 2007. gada 31. jūlijam vidējais S&P 500 gada ienesīgums bija 10, 7%. Šis skaitlis parāda, kas notika visā periodā, bet tajā nav teikts, kas notika pa ceļam. S&P 500 vidējā standartnovirze tajā pašā laika posmā bija 13, 5%. Tā ir atšķirība starp vidējo ienesīgumu un reālo ienesīgumu visdrīzākajos punktos visā 15 gadu periodā.
Piemērojot zvanu līknes modeli, jebkuram rezultātam jāatrodas vienā vidējā standartnovirzē apmēram 67% laika un divās standartnovirzēs apmēram 95% laika. Tādējādi S&P 500 ieguldītājs varētu gaidīt, ka atdeve jebkurā brīdī šajā periodā būs 10, 7% plus vai mīnus standarta novirze 13, 5% apmēram 67% laika; viņš var arī pieņemt, ka par 27% (divas standarta novirzes) palielinās vai samazināsies 95% laika. Ja viņš var atļauties zaudējumus, viņš iegulda.
Riska vadība un psiholoģija
Lai gan šī informācija var būt noderīga, tā pilnībā neatrisina ieguldītāja risku. Uzvedības finanšu joma ir devusi nozīmīgu elementu riska vienādojumā, parādot asimetriju starp to, kā cilvēki vērtē ieguvumus un zaudējumus. Perspektīvu teorijas valodā - uzvedības finansēšanas jomā, kuru 1979. gadā ieviesa Amoss Tverskis un Daniels Kahnemans, - investori izrāda nepatiku pret zaudējumiem : viņi vairāk pieliek sāpēm, kas saistītas ar zaudējumiem, nekā labajai sajūtai, kas saistīta ar peļņu.
Bieži vien tas, ko investori patiešām vēlas uzzināt, ir ne tikai tas, cik daudz aktīvs atšķiras no tā sagaidāmā iznākuma, bet arī tas, cik sliktas lietas izskatās izplatīšanas līknes kreisajā pusē. Riska vērtība (VAR) mēģina sniegt atbildi uz šo jautājumu. VAR ideja ir kvantitatīvi noteikt, cik lieli varētu būt zaudējumi no ieguldījumiem ar noteiktu ticamības līmeni noteiktā laika posmā. Piemēram, VAR piemērs ir šāds paziņojums: "Ar aptuveni 95% ticamības līmeni maksimālais, ko jūs zaudējat no šī 1000 USD ieguldījuma divu gadu laikā, ir 200 USD." Uzticamības līmenis ir varbūtības paziņojums, kura pamatā ir ieguldījuma statistiskie raksturlielumi un tā sadalījuma līknes forma.
Protams, pat tāds pasākums kā VAR negarantē, ka 5% laika būs daudz sliktāks. Speciālās diskusijas, piemēram, tas, kas 1998. gadā piedzīvoja riska ieguldījumu fondu Ilgtermiņa kapitāla pārvaldība, mums atgādina, ka var notikt tā dēvētie “ārējie notikumi”. LTCM gadījumā ārējais notikums bija Krievijas valdības saistību neizpilde attiecībā uz nenomaksātajām valsts parāda saistībām - notikums, kas draudēja bankrotēt riska ieguldījumu fondam, kura pozīcijas bija ļoti aizņemtas vairāk nekā USD 1 triljona vērtībā; ja tā būtu nonākusi zem tā, tā būtu varējusi sabrukt pasaules finanšu sistēma. ASV valdība izveidoja USD 3, 65 miljardu aizdevumu fondu, lai segtu LTCM zaudējumus, kas ļāva firmai izdzīvot tirgus nepastāvībā un sakārtotā veidā likvidēt 2000. gada sākumā.
Beta un pasīvā riska pārvaldība
Cits uz uzvedību vērsts riska rādītājs ir izņemšana, kas attiecas uz jebkuru periodu, kurā aktīva atdeve ir negatīva attiecībā pret iepriekšējo augsto atzīmi. Izmērot izņemšanu, mēs cenšamies pievērsties trim lietām:
- katra negatīvā perioda lielums (cik slikti)
- katra ilgums (cik ilgi)
- biežums (cik bieži)
Piemēram, papildus tam, ka mēs vēlamies uzzināt, vai kopieguldījumu fonds pārspēj S&P 500, mēs vēlamies zināt arī, cik tas bija salīdzinoši riskants. Viens no tā rādītājiem ir beta (pazīstams kā “tirgus risks”), kura pamatā ir kovariācijas statistiskais īpašums. Beta, kas lielāka par 1, norāda uz lielāku risku nekā tirgus un otrādi.
Beta palīdz mums izprast pasīvā un aktīvā riska jēdzienus. Zemāk redzamajā grafikā parādīta atdeves laika virkne (katrs datu punkts apzīmēts ar “+”) konkrētam portfelim R (p), salīdzinot ar tirgus ienesīgumu R (m). Atdeves tiek koriģētas ar skaidru naudu, tāpēc x un y asu krustošanās punkts ir naudas ekvivalents. Izmantojot datu punktiem vispiemērotākās līnijas novilkšanu, mēs varam kvantitatīvi noteikt pasīvo risku (beta) un aktīvo risku (alfa).
Līnijas gradients ir tās beta. Piemēram, slīpums 1, 0 norāda, ka par katru tirgus ienesīguma palielinājumu portfeļa ienesīgums palielinās arī par vienu vienību. Naudas pārvaldītājs, kas izmanto pasīvu pārvaldības stratēģiju, var mēģināt palielināt portfeļa ienesīgumu, uzņemoties lielāku tirgus risku (ti, beta lielumu, kas lielāks par 1), vai arī alternatīvi samazināt portfeļa risku (un atdevi), samazinot portfeļa beta līmeni zem 1.
Alfa un aktīvā riska vadība
Ja tirgus līmenis vai sistemātisks risks būtu vienīgais ietekmējošais faktors, portfeļa ienesīgums vienmēr būtu vienāds ar beta koriģēto tirgus ienesīgumu. Protams, tas tā nav: atdeve mainās vairāku faktoru dēļ, kas nav saistīti ar tirgus risku. Ieguldījumu pārvaldnieki, kuri ievēro aktīvu stratēģiju, uzņemas citus riskus, lai sasniegtu pārmērīgu atdevi no tirgus rezultātiem. Aktīvās stratēģijas ietver akciju, nozaru vai valstu izvēli, fundamentālo analīzi un diagrammu veidošanu.
Aktīvie vadītāji meklē alfa, kas ir pārmērīgas atdeves mērs. Iepriekš redzamajā diagrammas piemērā alfa ir portfeļa atdeves summa, kas nav izskaidrota ar beta, un to attēlo kā attālumu starp x un y asu krustojumu un y ass krustojumu, kas var būt pozitīvs vai negatīvs. Pārmērīgas atdeves meklējumos aktīvie vadītāji pakļauj ieguldītājus alfa riskam, jo risks, ka viņu likmju rezultāts izrādīsies negatīvs, nevis pozitīvs. Piemēram, fonda pārvaldnieks var domāt, ka enerģētikas nozare pārspēs S&P 500 un palielinās viņas portfeļa īpatsvaru šajā nozarē. Ja neparedzētas ekonomiskās norises dēļ enerģijas krājumi strauji samazinās, pārvaldnieks, visticamāk, neizpildīs etalonu, kas ir alfa riska piemērs.
Riska izmaksas
Kopumā, jo aktīvāka ir ieguldījumu stratēģija (jo vairāk alfa fonds mēģina radīt fonda pārvaldnieks), jo vairāk investoram būs jāmaksā par pakļaušanu šai stratēģijai. Par tīri pasīvu instrumentu, piemēram, indeksu fondu vai biržā tirgotu fondu (ETF), jūs varētu maksāt 15 līdz 20 bāzes punktus gada pārvaldības maksās, savukārt par augsta oktāna līmeņa hedžfondu, kas izmanto sarežģītas tirdzniecības stratēģijas, kas ietver lielas kapitāla saistības un darījumus, ar augstu oktānskaitli. izmaksas, ieguldītājam būtu jāmaksā 200 bāzes punkti gada maksā, plus 20% no peļņas jāatdod pārvaldniekam.
Cenu atšķirības starp pasīvajām un aktīvajām stratēģijām (vai attiecīgi beta risks un alfa risks) mudina daudzus investorus mēģināt nodalīt šos riskus (piemēram, maksāt zemākas maksas par pieņemto beta risku un koncentrēt savas dārgākās pozīcijas uz īpaši definētām alfa iespējām). . To tautā sauc par portatīvo alfa, ideja, ka kopējās atdeves alfa komponents ir nodalīts no beta komponenta.
Piemēram, fonda pārvaldnieks var apgalvot, ka tam ir aktīva nozares rotācijas stratēģija S&P 500 pārspēšanai un kā pierādījumus var parādīt sasniegumus indeksa pārspēšanā vidēji par 1, 5% gadā. Investoram, ka 1, 5% no pārsniegtās atdeves ir vadītāja vērtība, alfa, un ieguldītājs ir gatavs maksāt lielākas nodevas, lai to iegūtu. Pārējā daļa no atdeves, ko nopelnīja pats S&P 500, acīmredzami nav sakara ar menedžera unikālajām spējām. Pārnēsājamās alfa stratēģijās tiek izmantoti atvasinājumi un citi rīki, lai precizētu, kā viņi iegūst un maksā par ekspozīcijas alfa un beta komponentiem.
Grunts līnija
Risks nav atdalāms no atgriešanās. Katrs ieguldījums ir saistīts ar zināmu riska pakāpi, kas var būt ļoti tuvu nullei, ja ir ASV vērtspapīri, vai ļoti augsts, piemēram, koncentrētai pakļaušanai Šrilankas akcijām vai nekustamajam īpašumam Argentīnā. Risks ir nosakāms gan absolūti, gan relatīvi. Precīza riska izpratne dažādās formās var palīdzēt ieguldītājiem labāk izprast iespējas, kompromisus un izmaksas, kas saistītas ar dažādām ieguldījumu metodēm.
Investīciju kontu salīdzināšana Piegādātāja nosaukums Apraksts Reklāmdevēja atklāšana × Piedāvājumi, kas parādās šajā tabulā, ir no partnerībām, no kurām Investtopedia saņem kompensāciju.