Ja Buļlis joprojām darbojas, Kāpēc dažādot?

ASV krājumi ir sarukuši gadu desmitiem ilgi. Saskaņā ar nesenajiem komentāriem no Omar Aguilar, galvenā ieguldījumu pārvaldes amatpersonas Charles Schwab Investment Management akcijās, buļļu tirgus “varētu pagarināties vēl par 18 līdz 24 mēnešiem.” Šajā buļļu tirgus vidē finanšu konsultantu centieni runāt ar saviem klientiem par dažādošana bieži krīt uz nedzirdīgām ausīm. Pašreizējā tendence pret diversifikāciju ir "jēga" pašreizējo tirgus apstākļu dēļ. Tomēr vēsturiskie dati parādīja, ka ilgtermiņa ieguvumiem tagad ir būtisks brīdis, lai dažādotu.

Ne visi kapitāla vērtspapīri piedzīvo visaugstāko līmeni

Jā, ASV akcijas ir izturējušās lieliski. Bet, ja paskatās mazliet tuvāk, stāsts nav tas pats katrā kapitāla tirgus stūrī. Piemēram, enerģijas krājumi ir kļuvuši plašāki. Viss, kas saistīts ar naftu un gāzi no lielākajiem dalībniekiem, piemēram, Exxon (XOM) un Sunoco (SUN), līdz cauruļvadu piegādātājiem, piemēram, Kinder Morgan (KMI) un Williams Companies (WMB), un tādām apkalpojošām firmām kā Halliburton (HAL) un Baker Hughes (BHGS), ir labi pacēlies no viņu kāpumiem.

To pašu var teikt par mazumtirdzniecības akcijām, piemēram, Limited Brands (LB), Sears (SHLD) un pat Macys (M). Faktiski liela daļa S&P 500 ietilpst tajā pašā nometnē, un kopējos rezultātus atbalsta tikai daži augsti lidojošu tehnoloģiju nosaukumi. Pat starp tehnoloģiju akcijām tas viss nebūt nav rožains. Vienkārši ielūkojieties Facebook (FB) un Netflix (NFLX) - savulaik tā dēvēto FAANG akciju krāpšanā ar augstu lidojumu dalībniekiem, kas tika atcelti, kad viņi ievietoja viltus numurus.

Faktiski aptuveni tajā pašā laikā Aguilars izteica savu viedokli, ka vēršu tirgus turpināsies. Maikls Vilsons, Morgan Stenlija galvenais ASV akciju stratēģis, sacīja, ka akciju tirgus jau atrodas ritošā lāča tirgū, un tehnoloģiju krājumi ir izņēmums no noteikuma. Vilsons sagaida, ka tehnoloģiju akcijām būs vērojams cenu kritums par 10%, kam sekos turpmāks tirgus kāpums.

Izaugsmes krājumi, salīdzinot ar vērtības krājumiem

Atsevišķi krājumi nav vienīgā tirgus joma, kuru vērts aplūkot tuvāk. Charlie McElligott, Nomura dažādu aktīvu stratēģijas vadītājs, atzīmēja, ka “trīs dienu solis ASV“ Value / Growth ”ir lielākais kopš 2008. gada oktobra.” Viņa komentāri sekoja ievērojamajam tehnoloģiju krājumu vērtības kritumam 2018. gada augusta sākums. Tehnisko krājumu vadīti tā sauktie izaugsmes krājumi pēdējos gados ir pārsnieguši vērtību krājumus.

Analītiķi un investori, kuri tic vidējai reversijai, ir gaidījuši vadības maiņu, gaidot, ka vērtības krājumi pārspēs pieauguma krājumus. Viņu pārliecību atbalsta Bank of America / Merrill Lynch pētījums, kurā apskatīja izaugsmes un vērtības krājumus 90 gadu periodā un noteica, ka pieauguma krājumi atdevi vidēji 12, 6% gadā, bet vērtības krājumi atgriezās 17% gadā. Ja vēsture ir kāds tiesnesis, vērtība ilgtermiņā izskatās laba. Protams, nesenā īstermiņā izaugsme ir bijusi laba.

Bufetes sirds dažādošana

Vorens Bafets, cilvēks, kurš plaši atzīts par visu laiku lielāko investoru, ir arī īpaši interesants pamatā esošais stāsts. Omaha Oracle, kā zināms slavenais vērtības investors Vorens Bafets, 1990. gados izsēdināja dotcom burbuli. Viņš skaidroja, ka neinvestē uzņēmumos, kurus nesaprot. Viņa kritiķi sacīja, ka viņš nav kontaktējies ar laikiem un ka viņa ieguldījuma vērtības stils ir pagātnes relikts.

Kad 2000. gada sākumā notika tirgus sabrukums, Buffet pēkšņi atgriezās par labu. Tomēr pēc tam, kad kļuva plaši pazīstams kā izvairīšanās no tehnoloģiju krājumiem, pat Oracle mainīja savu ceļu. Mūsdienās Bafeta firmai Berkshire Hathaway ir 50 miljardu dolāru vērtas akcijas Apple - Berkshire lielākajā līdzdalībā. Diversifikācija tehnoloģijās Buffet atmaksāja daudz.

Tirgus apstākļi šoreiz ir "izņēmuma"

Pašreizējai tendencei pret diversifikāciju ir daudz paralēlu ieguldījumu vēsturē. Gandrīz katru reizi, kad akciju tirgus izdara kaut ko neparastu, jūs dzirdat mantru “šoreiz lietas ir savādāk”. Rekordu veidojošais buļļu tirgus veicina cerību, ka labie laiki nekad nebeigsies. Krītošās naftas cenas rada iespaidu, ka cenas nekad vairs netiks paaugstinātas. Amazon panākumi (AMZN) lika cerības, ka tradicionālā mazumtirdzniecība vairs nedarbojas un centri nevar izdzīvot. Ilgstoši augošo krājumu pārsniegšanas periodi liecina, ka vērtības krājumi nekad vairs nenovedīs tirgū. Tomēr vēsture mums atkal un atkal ir parādījusi, ka tirgus vadība laika gaitā mainās, uzvarētāji un zaudētāji nāk un iet, un mēģinājums pieņemt pareizos pirkšanas un pārdošanas lēmumus tieši īstajā laikā parasti ir muļķu darījums… kas mūs atkal pieved pie dažādošana.

Diversifikācijas priekšrocības

1830. gadā Masačūsetsas tiesnesis Samuels Putnams uzdeva ieguldījumu pilnvarniekiem "novērot, kā piesardzības, rīcības brīvības un izlūkdatu pārstāvji paši pārvalda savas lietas, nevis attiecībā uz spekulācijām, bet gan uz pastāvīgu līdzekļu izvietojumu, ņemot vērā iespējamos ienākumus, kā arī kā iespējamā ieguldāmā kapitāla drošība. " Šīs pilnvaras tiek plaši atzītas par vienu no pirmajām direktīvām, kurās ir atzīts, ka ieguldītājiem, pieņemot lēmumus par ieguldījumiem, jāņem vērā risks, kā arī ienesīgums. Tāda pati loģika attiecas uz indivīdiem.

Tādējādi nepamatoti uzņemties risku, lai gūtu ienākumus, nav saprātīgi. Uzskata, ka “šoreiz ir savādāk” (neskatoties uz vēstures gadu desmitiem, kas liek domāt par pretējo) nav saprātīgi. Ieguldījumi aizsardzībā ir piesardzīgi. Diversifikācija ir piesardzīga. Pārliecinieties, ka visas olas nav vienā grozā.

Investīciju ziņā diversifikācija nozīmē pārliecināties, ka viss portfeļa risks nav koncentrēts vienā aktīvu klasē (piemēram, ASV akcijas ar augstu lidojumu). Tas ir iemesls, kāpēc profesionāli investīciju konsultanti iesaka aktīvus sadalīt dažādās aktīvu kategorijās, bieži iekļaujot gan iekšzemes, gan ārvalstu akcijas, lielkapitāla un mazkapitāla akcijas, korporatīvās obligācijas un valdības obligācijas.

Jā, diversifikācija nozīmē, ka ieguldītāji nebauda maksimālu iespējamo labumu, ko nodrošina aktīvs ar vislabāko veiktspēju. Tas nozīmē arī to, ka viņi necietīs maksimālos iespējamos zaudējumus, ko sniedz vissliktākais aktīvs.