Tirgus kritums 2008. gada rudenī

Hipotēku krīze. Kredītu krīze. Bankas sabrukums. Valdības glābšana. Tādas frāzes kā virsraksti bieži parādījās 2008. gada rudenī, kad lielākie finanšu tirgi zaudēja vairāk nekā 30% no savas vērtības. Šis periods ir arī viens no šausmīgākajiem ASV finanšu tirgus vēsturē. Tie, kas pārdzīvoja šos notikumus, visticamāk, nekad neaizmirsīs satricinājumus. Kas tad īsti notika un kāpēc? Lasiet tālāk, lai uzzinātu, kā augsta riska hipotēku tirgus strauji augošajai izaugsmei, kas sākās 1999. gadā, bija nozīmīga loma, sagatavojot satricinājumu, kas izvērsīsies tikai deviņus gadus vēlāk.

Bezprecedenta izaugsme un patērētāju parāds

Subprime hipotēkas ir hipotēkas, kas paredzētas aizņēmējiem, kuru kredīts ir mazāks par perfektu un uzkrājumi ir mazāki par pietiekamiem. Subprime aizņemšanās palielinājās 1999. gadā, kad Federālā Nacionālā hipotēku asociācija (plaši dēvēta par Fannie Mae) sāka saskaņotus pasākumus, lai padarītu mājokļu kredītus pieejamākus tiem, kuriem ir mazāks kredīts un uzkrājumi, nekā parasti prasa aizdevēji. Ideja bija palīdzēt visiem sasniegt amerikāņu sapni par māju īpašumtiesībām. Tā kā šie aizņēmēji tika uzskatīti par paaugstināta riska, viņu hipotēkām bija netradicionāli noteikumi, kas atspoguļoja šo risku, piemēram, augstākas procentu likmes un mainīgi maksājumi. (Uzziniet vairāk sadaļā Subprime aizdevumi: palīdzīga roka vai paslēpta? )

Kamēr daudzi redzēja lielu labklājību, sākoties sprādzienam augsta riska hipotēku tirgū, citi sāka redzēt sarkanos karogus un potenciālo bīstamību ekonomikai. Bobs Prečters, Elliott Wave International dibinātājs, konsekventi apgalvoja, ka ārpuskontroles hipotēku tirgus ir drauds ASV ekonomikai, jo visa nozare ir atkarīga no arvien pieaugošajām īpašuma vērtībām.

Kopš 2002. gada valdības atbalstītie hipotēku aizdevēji Fannie Mae un Freddie Mac bija pagarinājuši hipotēku kredītus vairāk nekā 3 triljonu USD vērtībā. Prechters 2002. gada grāmatā "Iekarot avāriju" paziņoja, ka "pārliecība ir vienīgais, kas aizkavē šo milzu kāršu namu." Fannie un Freddie loma ir atpirkt hipotēkas no aizdevējiem, kas tos radīja, un nopelnīt naudu, kad tiek apmaksāti hipotēku parādzīmes. Tādējādi arvien pieaugošās hipotēku saistību neizpildes likmes izraisīja kroplu šo divu uzņēmumu ieņēmumu samazināšanos. (Uzziniet vairāk rakstos Fannie Mae, Freddie Mac un 2008. gada kredītu krīze .)

Starp potenciāli nāvējošākajām hipotēkām, kas tika piedāvātas paaugstināta riska kredīta ņēmējiem, bija ARM, kam ir tikai procentu likmes, un maksājuma iespēja ARM, abas ar regulējamas likmes hipotēkām (ARM). Abos šajos hipotēku veidos aizņēmējs veic daudz zemākus sākotnējos maksājumus, nekā būtu jāmaksā fiksētas likmes hipotēkā. Pēc laika, bieži vien tikai divus vai trīs gadus, šie ARM tiek atiestatīti. Pēc tam maksājumi svārstās tikpat bieži kā mēnesī, bieži kļūstot daudz lielāki nekā sākotnējie maksājumi.

Jaunākajā tirgū, kas pastāvēja no 1999. līdz 2005. gadam, šīs hipotēkas faktiski nebija saistītas ar risku. Aizņēmējs, kam ir pozitīvs pašu kapitāls, neraugoties uz zemiem hipotēkas maksājumiem, jo ​​viņa mājām kopš pirkuma datuma vērtība ir palielinājusies, varēja tikai pārdot māju ar peļņu, ja viņš nevarētu atļauties lielākus maksājumus nākotnē. Tomēr daudzi iebilda, ka šīs radošās hipotēkas ir katastrofa, kas gaida notikumu mājokļu tirgus lejupslīdes gadījumā, kas īpašniekiem radītu negatīvu pašu kapitāla stāvokli un padarītu to neiespējamu pārdot.

Lai mazinātu potenciālo hipotēku risku, kopējais patērētāju parāds kopumā turpināja augt pārsteidzošā tempā un 2004. gadā tas pirmo reizi sasniedza USD 2 triljonus. Hovards S. Dvorkins, bezpeļņas parādu pārvaldības organizācijas Consolidated Credit Counseling Services Inc. prezidents un dibinātājs, laikrakstam Washington Post sacīja: "Tā ir milzīga problēma. Jūs nevarat būt bagātākā valsts pasaulē un būt visiem saviem tautiešiem. esi parādā viņu kaklā. "

Ar radošajiem hipotēkām saistīto ieguldījumu produktu turpmākais pieaugums

Mājokļu cenu kāpuma laikā hipotēku nodrošināto vērtspapīru (MBS) tirgus kļuva populārs komerciālo investoru vidū. MBS ir hipotēku kopums, kas sagrupēts vienā vērtspapīrā. Investori gūst labumu no prēmijām un procentu maksājumiem par individuālajām hipotēkām, kuras tas satur. Šis tirgus ir ļoti rentabls, ja vien mājas cenas turpina pieaugt un māju īpašnieki turpina veikt hipotēkas maksājumus. Riski tomēr kļuva pārāk reāli, jo mājokļu cenas sāka kristies un māju īpašnieki sāka neizpildīt savas hipotēkas. (Uzziniet, kā četri galvenie spēlētāji sadala un sagriež jūsu hipotēku otrreizējā tirgū aiz jūsu hipotēkas ainas .)

Vēl viens populārs ieguldījumu instruments šajā laikā bija kredīta atvasinājums, kas pazīstams kā kredītsaistību nepildīšanas mijmaiņas darījums (CDS). CDS tika izstrādāti kā riska ierobežošanas metode pret uzņēmuma kredītspēju, līdzīgi kā apdrošināšana. Bet atšķirībā no apdrošināšanas tirgus, CDS tirgus nebija regulēts, tas nozīmē, ka nebija prasības, ka CDS līgumu emitentiem būtu jāpatur rezervē pietiekami naudas, lai izmaksātu tos sliktākā scenārija gadījumā (piemēram, ekonomikas lejupslīde). Tieši tas notika ar American International Group (AIG) 2008. gada sākumā, jo tā paziņoja par milzīgiem zaudējumiem savā parakstīto CDS līgumu portfelī, ko tā nevarēja atļauties samaksāt. (Uzziniet vairāk par šo ieguldījumu instrumentu kredītsaistību nepildīšanas mijmaiņas darījumos: ievads un krītošais gigants: AIG gadījuma izpēte .)

Tirgus kritums

Līdz 2007. gada martam, kad Bear Stearns cieta neveiksmi milzīgo zaudējumu dēļ, kas saistīti ar tā iesaistīšanos daudzu ieguldījumu instrumentu parakstīšanā, kas tieši saistīti ar augsta riska hipotēku tirgu, kļuva skaidrs, ka viss paaugstināta riska kredītu tirgus ir nonācis grūtībās. Privātmāju īpašnieki neizpildīja savas saistības ar augstām likmēm, jo ​​visas paaugstināta riska hipotēku radošās variācijas tika nomainītas uz lielākiem maksājumiem, kamēr māju cenas samazinājās. Māju īpašnieki bija apgriezti otrādi - viņi bija parādā vairāk par hipotēkām, nekā viņu mājas bija vērtas - un vairs nevarēja vienkārši aizbēgt no mājām, ja nevarētu veikt jaunus, lielākus maksājumus. Tā vietā viņi pazaudēja savas mājas, lai ierobežotu piekļuvi tirgum, un procesa laikā bieži iesniedza bankrota pieteikumu. (Apskatiet faktorus, kas izraisīja šī tirgus uzliesmošanu un izdegšanu degvielā, kas nodrošināja subprime sabrukumu .)

Neskatoties uz šo šķietamo jucekli, 2007. gada oktobrī finanšu tirgi turpināja augt, Dow Jones industriālajam vidējam rādītājam (DJIA) 2007. gada 9. oktobrī sasniedzot augstāko atzīmi 14 164. Nemiers galu galā tika galā un līdz 2007. gada decembrim Amerikas Savienotās Valstis iekrita lejupslīde. Līdz 2008. gada jūlija sākumam Dow Jones industriālais vidējais tirdzniecības apjoms pirmo reizi divu gadu laikā būs mazāks par 11 000. Ar to nevarētu samazināties.

Svētdien, 2008. gada 7. septembrī, kad finanšu tirgi bija kritušies gandrīz par 20% no 2007. gada oktobra maksimuma, valdība paziņoja par Fannie Mae un Freddie Mac pārņemšanu zaudējumu dēļ, kas saistīti ar smagu pakļaušanu sabrukušajam augsta riska hipotēku tirgum. Pēc nedēļas, 14. septembrī, nozīmīgā investīciju firma Lehman Brothers padevās pārmērīgai pakļaušanai hipotēku hipotēku tirgum un paziņoja par tolaik lielāko bankrota pieteikumu ASV vēsturē. Nākamajā dienā tirgi strauji kritās, un Dow slēdza 499 punktus, sasniedzot 10 917.

Lehmana sabrukums notika kaskadē, kā rezultātā rezerves primārā fonda neto aktīvu vērtība 2008. gada 16. septembrī nokrita zem USD 1 par akciju. Pēc tam ieguldītājiem tika paziņots, ka par katriem ieguldītajiem 1 USD viņiem ir tiesības uz tikai 97 centiem. Šie zaudējumi bija saistīti ar Lehmana izdotā komercpapīra turēšanu, un tā bija tikai otrā reize vēsturē, kad naudas tirgus fonda akciju vērtība ir "sašķobījusi dolāru". Naudas tirgus fondu nozarē izraisīja paniku, izraisot apjomīgus izpirkšanas pieprasījumus. (Papildinformāciju lasiet sadaļā Vai jūsu naudas tirgus fonds sagraus naudu? Un gadījuma izpēte: Lehman Brothers sabrukums .)

Tajā pašā dienā Bank of America (NYSE: BAC) paziņoja, ka pērk Merrill Lynch, valsts lielāko brokeru sabiedrību. Turklāt AIG (NYSE: AIG), vienai no valsts vadošajām finanšu kompānijām, tika pazemināts kredīts, jo tā parakstīja vairāk kredīta atvasinājumu līgumu, nekā tā varēja atļauties atmaksāt. 2008. gada 18. septembrī sākās sarunas par valdības glābšanu, nosūtot Dow 410 punktus. Nākamajā dienā Valsts kases sekretārs Henrijs Paulsons ierosināja, ka toksiskā parāda atpirkšanai varētu būt pieejama USD 1 triljonu liela satrauktās aktīvu palīdzības programma (TARP), lai novērstu pilnīgu finanšu sabrukumu. Arī šajā dienā Vērtspapīru un biržas komisija (SEC) ierosināja pagaidu aizliegumu īslaicīgi pārdot finanšu uzņēmumu akcijas, uzskatot, ka tas stabilizēs tirgus. Tirgos parādījās jaunumi, un investori nosūtīja Dow par 456 punktiem līdz dienas augstākajam līmenim 11 483, beidzot noslēdzot 361 ar 11 388. Šiem kāpumiem izrādīsies vēsturiska nozīme, jo finanšu tirgos trīs nedēļas bija vērojams pilnīgs satricinājums.

Pilnīga finanšu satricinājums

Dow kritīsies no 3 600 punktiem no 2008. gada 19. septembra dienas vidējā līmeņa 11 483 līdz 2008. gada 10. oktobrim, dienas laikā zemākais rādītājs - 7882. Šis ir pārskats par galvenajiem ASV notikumiem, kas izvērsās šajā vēsturiskajā trīs nedēļu periodā.

• 2008. gada 21. septembris: Goldman Sachs (NYSE: GS) un Morgan Stanley (NYSE: MS), pēdējās divas no joprojām pastāvošajām lielākajām investīciju bankām, pārvēršas no ieguldījumu bankām uz banku holdinga sabiedrībām, lai iegūtu lielāku elastību glābšanas finansējuma iegūšanai.
• 2008. gada 25. septembris: Pēc 10 dienu bankas darbības Federālā noguldījumu apdrošināšanas korporācija (FDIC) arestē Vašingtonas savstarpējo kapitālu, kas ir valsts lielākais uzkrājums un aizdevums, kuru lielā mērā pakļāva augsta riska hipotēku parāds. Tās aktīvi tiek nodoti JPMorgan Chase (NYSE: JPM).
• 2008. gada 28. septembris: TARP palīdzības plāns stendā notiek Kongresā.
• 2008. gada 29. septembris: Dow samazinās par 774 punktiem (6, 98%), kas ir lielākais punktu kritums vēsturē. Arī Citigroup (NYSE: C) iegādājas Wachovia, kas bija ceturtā lielākā ASV banka.
• 2008. gada 3. oktobris: Pārstrādātais 700 miljardu USD TARP plāns, kas pārdēvēts par 2008. gada ārkārtas ekonomiskās stabilizācijas likumu, Kongresā pieņem divpusēju balsojumu. (ASV glābšanas datumi ir meklējami 1792. gadā. Uzziniet, kā lielākie ietekmēja ekonomiku 6 populārāko ASV valdības finanšu palīdzības dokumentu skaitā .)
• 2008. gada 6. oktobris: Dow pirmo reizi kopš 2004. gada slēdzas zem 10 000.
• 2008. gada 22. oktobris: Prezidents Bušs paziņo, ka 2008. gada 15. novembrī viņš rīkos starptautisku finanšu līderu konferenci.

Grunts līnija

2008. gada rudens notikumi ir mācība tam, kas galu galā notiek, kad racionāla domāšana paver ceļu iracionalitātei. Lai arī labie nodomi, iespējams, bija katalizators, kas noveda pie lēmuma paplašināt hipotēku hipotēku tirgu jau 1999. gadā, kaut kur Amerikas Savienotās Valstis zaudēja saprātu. Jo augstākas mājas cenas devās, jo radošāki aizdevēji centās noturēt tās vēl augstāk, šķietami pilnībā neņemot vērā iespējamās sekas. Ja ņem vērā paaugstināta riska hipotēku tirgus neracionālo izaugsmi, kā arī no tā radoši iegūtos ieguldījumu instrumentus apvienojumā ar patērētāju parāda eksploziju, varbūt 2008. gada finanšu satricinājums nebija tik neparedzams, kā daudziem gribētos ticēt.