Kapitāla riska prēmija
Kapitāla riska prēmija attiecas uz pārsniegto atdevi, ko nodrošina ieguldījumi akciju tirgū, pārsniedzot bezriska likmi. Šis pārmērīgais atdeve kompensē ieguldītājiem par to, ka viņi uzņemas salīdzinoši augstāku kapitāla ieguldīšanas risku. Prēmijas lielums mainās atkarībā no riska līmeņa noteiktā portfelī, un laika gaitā mainās arī, mainoties tirgus riskam. Parasti augsta riska ieguldījumi tiek kompensēti ar augstāku prēmiju.
1:38Kapitāla riska prēmija
Akciju riska prēmijas samazināšana
Akcijas riska prēmija ir balstīta uz ideju par riska un ieguvuma kompromisu. Kā uz nākotni vērsts lielums, kapitāla riska prēmija ir teorētiska un nav precīzi zināma, jo neviens nezina, kā konkrētais krājums, akciju grozs vai akciju tirgus kopumā darbosies nākotnē. To var novērtēt kā atpakaļejošu daudzumu, novērojot akciju tirgus un valdības obligāciju darbības rādītājus noteiktā laika posmā, piemēram, no 1970. gada līdz mūsdienām. Aplēses tomēr mainās ļoti atšķirīgi atkarībā no laika grafika un aprēķina metodes.
Daži ekonomisti apgalvo, ka, lai arī atsevišķos tirgos noteiktos laika periodos var būt ievērojama kapitāla riska prēmija, patiesībā tā nav vispārināma koncepcija. Viņi apgalvo, ka pārāk liela koncentrēšanās uz konkrētiem gadījumiem - piemēram, ASV akciju tirgus pagājušajā gadsimtā - ir likusi statistikas īpatnībām šķist ekonomikas likumam. Piemēram, vairākas biržas gadu gaitā ir kļuvušas par maz, tāpēc koncentrēšanās uz vēsturiski ārkārtas ASV tirgu var izkropļot ainu. Šis fokuss ir pazīstams kā aizspriedumi par izdzīvošanu.
Kapitāla riska prēmijas aplēses
Lielākā daļa ekonomistu ir vienisprātis, ka kapitāla riska prēmijas jēdziens ir spēkā: ilgtermiņā tirgi investoriem vairāk kompensē par lielāku risku ieguldīt akcijās. Par to, kā tieši aprēķināt šo piemaksu, tiek diskutēts. Akadēmisko ekonomistu aptauja dod vidējo diapazonu 3–3, 5% viena gada periodam un 5–5, 5% 30 gadu periodam. Tikmēr CFO lēš, ka prēmija būs 5, 6% virs parādzīmēm (ASV valdības parāda saistības, kuru termiņš ir mazāks par gadu) un 3, 8% virs obligācijām (ar termiņu ilgāku par 10 gadiem).
20. gadsimta otrajā pusē tika novērota salīdzinoši augsta kapitāla riska prēmija - pēc dažiem aprēķiniem vairāk nekā 8%, salīdzinot ar nedaudz zem 5% gadsimta pirmajā pusē. Tomēr, ņemot vērā, ka gadsimts beidzās dot-com burbuļa augstumā, šis patvaļīgais logs var nebūt ideāls.
Kapitāla riska prēmijas aprēķināšana
Lai aprēķinātu kapitāla riska prēmiju, mēs varam sākt ar kapitāla aktīvu cenu noteikšanas modeli (CAPM), ko parasti raksta:
R a = Rf + β a (R m - R f )
kur:
R a = paredzamā ieguldījumu atdeve "a"
Rf = bezriska atdeves likme
β a = "a" beta
R m = paredzamā tirgus atdeve
Kapitāla riska prēmijas kontekstā a ir sava veida kapitāla ieguldījums, piemēram, 100 vērtspapīru akcijas vai diversificēts akciju portfelis. Ja mēs runājam vienkārši par akciju tirgu (a = m), tad R a = R m . Beta koeficients ir akciju svārstīguma vai riska rādītājs, salīdzinot ar tirgus vērtību; tirgus svārstīgums parasti tiek noteikts uz 1, tātad, ja a = m, tad β a = β m = 1. R m - Rf ir pazīstams kā tirgus piemaksa; Ra - Rf ir riska prēmija. Ja a ir kapitāla ieguldījums, tad R a - Rf ir kapitāla riska prēmija; ja a = m, tad tirgus prēmija un kapitāla riska prēmija ir vienādi.
Tādējādi kapitāla riska prēmijas vienādojums ir vienkārša CAPM pārstrādāšana:
Kapitāla riska prēmija = R a - R f = β a (R m - R f )
Tas apkopo kapitāla riska prēmijas teoriju, bet praksē rodas jautājumi. Ja tā vietā, lai aprēķinātu gaidāmās atdeves likmes, mēs vēlamies iespraust vēsturiskās atdeves likmes un izmantot tās, lai aplēstu nākotnes likmes, aprēķins ir diezgan vienkāršs. Ja tomēr mēs mēģinām veikt tālredzīgu aprēķinu, jautājums ir šāds: kā jūs novērtējat paredzamo atdeves likmi?
Viena metode ir izmantot dividendes, lai novērtētu ilgtermiņa izaugsmi, izmantojot Gordona izaugsmes modeļa pārstrukturēšanu:
k = D / P + g
kur:
k = paredzamā atdeve, izteikta procentos (šo vērtību var aprēķināt Ra vai R m )
D = dividendes uz vienu akciju
P = vienas akcijas cena
g = dividenžu pieaugums gadā, izteikts procentos
Vēl viens ir izmantot ienākumu pieaugumu, nevis dividenžu pieaugumu. Šajā modelī paredzamā atdeve ir vienāda ar izpeļņu, kas ir P / E attiecības abpusēja.
k = E / P
kur:
k = paredzamā atdeve
E = divpadsmit mēnešu peļņa uz vienu akciju
P = vienas akcijas cena
Abu šo modeļu trūkums ir tāds, ka tie neuzņemas vērtējumu, tas ir, viņi pieņem, ka krājumu cenas nekad nav pareizas. Ņemot vērā to, ka nesenā pagātnē varam novērot akciju tirgus uzplaukumu un kritumus, šis trūkums nav mazsvarīgs.
Visbeidzot, bezriska atdeves likme parasti tiek aprēķināta, izmantojot ASV valdības obligācijas, jo tām ir nenozīmīga saistību neizpildes iespēja. Tas var nozīmēt parādzīmes vai obligācijas. Lai iegūtu reālu peļņas likmi, tas ir, koriģētu atbilstoši inflācijai, visvieglāk ir izmantot Valsts kases ar inflāciju aizsargātus vērtspapīrus (TIPS), jo tie jau veido inflāciju. Ir arī svarīgi atzīmēt, ka nevienā no šiem vienādojumiem netiek ņemtas vērā nodokļu likmes, kas var krasi mainīt ienākumus.
Investīciju kontu salīdzināšana Piegādātāja nosaukums Apraksts Reklāmdevēja atklāšana × Piedāvājumi, kas parādās šajā tabulā, ir no partnerībām, no kurām Investtopedia saņem kompensāciju.